我，有色金属分析

环比：环比：

1）硫酸锌

  ① 原材料：次氧化锌：供应紧张持续，厂家报价坚挺。

锌价背景：宏观方面，以色列对伊朗发动突袭加剧了地缘政治风险，导致市场避险情绪升温。但据上海金属网数据显示，2025年中国将从伊朗进口约8.6万吨锌精矿，占进口总量的1.62%。地缘政治冲突对锌价的影响有限。

从基本面来看，春节期间国内锌锭库存增加5.9万吨至21.99万吨，冶炼厂锌锭周库存增加超过3.8万吨，整体库存显著增加。预计元宵节后消费将恢复。受消费预期、锌精矿加工费较低、海外锌锭库存较低以及地缘政治风险等因素影响，预计下周锌均价将在每吨2.47万元左右波动。

② 硫酸：部分地区价格上涨

本周硫酸锌产能利用率为53%（较节前下降5%），产能利用率为30%（较节前下降21%），短期内供应压力较小，对价格构成一定支撑。但由于金属锌价格波动以及硫酸和次氧化锌等原材料价格预期上涨的双重影响，产品价格上涨的可能性较高。

建议根据当前的生产计划和春节期间的库存消化情况，及时进行补充采购，以避免未来可能出现的成本增加。

 

2）硫酸锰

原材料：① 强劲的成本支撑：锰矿石价格保持坚挺，为硫酸锰价格提供底部支撑。

②与节前相比，硫酸价格再次上涨。

供应方面：本周生产商的开工率为 30%（比节前下降 35%），产能利用率为 21%（比节前下降 29%）。

预计短期内硫酸锰价格将保持坚挺。基于对企业订单量和原材料因素的分析，预计短期内硫酸锰价格将走强。建议客户适当增加库存。

 

3）硫酸亚铁

就原材料而言：二氧化钛行业的减产导致其副产品硫酸亚铁的供应减少，而现有的硫酸亚铁来源又被磷酸铁锂行业所利用，进一步加剧了传统行业原材料供应的紧张。七水合亚铁原料的持续短缺也严重制约了硫酸亚铁的生产。

目前开工率为60%（较节前提高20%），产能利用率为17%（较节前提高6%）。尽管开工率已显著回升，但由于手头订单充裕，市场整体供应依然紧张，现货流通压力尚未缓解。

受产能利用率低和原材料供应紧张的双重影响，预计硫酸亚铁价格短期内将维持在高位。建议下游企业根据生产计划维持合理的库存水平，以应对原材料紧张可能造成的供应波动，确保生产的连续性。

 

4）硫酸铜/碱式氯化铜

宏观层面来看：中东饱受战乱蹂躏，但乐观的需求情绪却推高了铜价。霍尔木兹海峡的瘫痪阻碍了铜矿石的运输，运输成本大幅上升，进一步削弱了供应韧性。尽管春节后中国铜库存达到十年来的最高水平（上海期货交易所库存飙升44%至39.15万吨），但摩根大通预测，到2026年全球铜市场将出现13万吨的供应缺口，主要矿产供应中断（例如南美和非洲）的情况不会缓解，长期需求刚性问题也日益凸显。短期内，受中东局势和国内两会政策预期的影响，铜价可能在高位持续波动。从中长期来看，随着供需缺口与技术需求的对接，铜价中心预计将上涨，但需警惕地缘政治冲突缓和后铜价可能出现回调的风险。供需不匹配的局面将持续加剧，预计2026年铜价将保持高位。

基本面：供应方面，进口供应持续到位，国内供应稳步到位；需求方面，下游生产逐步恢复，消费略有回升。库存方面，截至2月26日，全国主要地区铜社会库存较周二增长4.56%。

预计下周铜价将在每吨101,000元至103,000元人民币之间波动。

硫酸铜价格受铜价波动影响显著。建议下游企业根据自身库存情况，灵活控制生产节奏，适时采购，以应对成本波动带来的运营压力。

5）硫酸镁/氧化镁

就原材料而言：目前北方的硫酸含量稳定在较高水平。

由于节后菱镁矿资源管控、配额限制和环境整治等因素，许多企业采取以销售为导向的生产模式。轻烧镁企业因产能更新政策被迫停产转型，短期内产能不太可能大幅提升。硫磺和硫酸价格上涨，对硫酸镁价格构成有利支撑，建议适量备货。

6）碘酸钙

精制碘价格小幅上涨，碘酸钙供应紧张，部分碘化物生产企业停产或减产，碘化物供应紧张。预计碘化物价格长期小幅稳定上涨的基调将保持不变，建议适量囤货。

 

7）亚硒酸钠

原材料方面：有色金属价格持续上涨。原硒和二氧化硒的整体市场交易量正在萎缩，但价格保持稳定。市场上原硒和二氧化硒供应紧张。由于上游原硒和二氧化硒出货量不足，资本投机导致原材料短缺。生产商库存低，价格上涨。建议按需采购。

8）氯化钴

上周钴盐现货市场交投清淡，价格保持稳定。大部分冶炼厂刚刚复工，市场整体仍处于观望状态。需求方面，节后第一周物流尚未完全恢复，下游企业也持观望态度，实际成交量相对有限，整体市场交易较为疲软。随着供应逐步收紧以及原材料成本支撑的持续，预计钴盐价格将恢复上涨趋势，建议适时增加库存。

 

9）氯化钾/碳酸钾/甲酸钙/碘化物

1. 氯化钾：近期氯化钾价格保持稳定。港口库存增至约280万吨。节后需求疲软。此前，重点钾肥企业与下游主要客户签订了长期供需保障协议，但实际供应暂时受限。随着春季临近，短期内氯化钾的销售压力不会太大，但近期供应紧张，价格略有上涨。建议根据需求进行补货。

2. 国内甲酸市场处于稳定的横盘整理阶段，价格稳定，供需平衡，库存可控。北方大型装置3月份的检修计划以及下游需求的预期复苏将是影响市场走势的关键因素，但检修计划的实施情况以及市场供需的变化仍需密切关注。本周甲酸钙价格保持稳定，建议根据需求进行备货。

3. 与上周相比，本周碘化物价格保持稳定。